author: 傑諾米·席格爾

The book in 3 sentences or 3 points

• 長期持有分散得宜的股票投資組合，不只抗通膨，報酬率遠勝黃金和債券，風險比定存低 定存風險是？ 是指貶值嗎，導致利息太少？

• 以很長期的投資而言股票比債券更加安全

Impresisions

• 股票必須而且一直是「長線穩定獲利的最佳投資」，否則我們的系統將崩解

  確實我一直沒特別比較整合金融系統性結構，仔細想想這句話確實合理~

• 投資股票已然變成全民運動 我沒想到原來這麼久以前就已經有人認爲這樣了，我倒是出社會幾年後才覺得幾乎人人玩股票~ 或許是臺灣步調比較慢吧

• 對長線投資人而言政府公債的風險事實上比股票還高

  書中出現這句話時候，說實在的是有點嚇到我了，不過書中是以一個世紀的尺度來觀測的，提到平均股票抱20年的話，那風險就幾乎低於債券，確實單純這樣來看，長抱股票是目前唯一最佳解~ 我也不可能抱債券抱那麼久 lol 從歷史上來看債券是有跑輸過通膨的，所以債也不是完全安心的投資標的。

How the Book Changed Me

• 對於長線投資的操作有更全面的理解

  不是單純買了大盤就不管，其實還有很多做法，當然最省事的不意外就是傻投大盤就對了，不過做好資產組合配置，可以讓你更安心，減少損失。而且單純只投一種國家其實還是有風險的，能夠做好全球投資組合是更好的。

• 更加瞭解一些經濟數據的解讀

Favorite Quotes

縱使購買股票背後的動機來自投機性貪婪，人們仍會自然地用邏輯理性的判斷，來掩蓋這個醜陋的念頭

確實只是看你投機的程度高低而言，太過投機就接近賭博了。

我可以預測天體的運行，卻猜不透群衆的瘋狂舉止

我沒想到，原來這麼久以前就有類似的投資心得？雖然知道債券很久就有存在了。 南海公司泡沫事件，最初成立於1711年，目標是壟斷與南美洲的貿易。該公司在1720年獲得英國政府的支持，允許其承擔政府的部分債務，並向公眾發行股票。反正就是典型的韭菜故事啦~

Summary + Notes for each sections

chapter 1

普通股投資理論 - 長期投資就算用定投的方式，報酬率也都是不錯的~ 後半內容都是偏講述2008金融海嘯以前的歷史。

chapter 2

金融不穩定性假說 - 造就了一本著作 「瘋狂、恐怖與崩盤： 金融危機史」 有很多證券或是投資級別債背後都是用房地產做爲資產擔保，所以房地產如果崩盤通常他們會跟著下去。

chapter 3

股價波動變大而且持續的天數一直增加就要注意了！ 當初金融海嘯爆發前，有這個特徵~ 雷曼兄弟倒臺後，美國國債需求大增，導致殖利率大減甚至低到零！

chapter 4

老化浪潮會讓股市滅頂嗎？ 說實話比起股市滅頂，我更擔心整個社會呢，可以想像以後充滿老人的社會會是怎樣嗎~ 現在就已經有感受到年輕世代被壓榨的fu了，買房不靠爸靠媽，難度比起以前是高了許多，你只能靠賽或是有個還過得去的家庭背景加上努力工作往上爬追求金錢，昂貴的房產成爲了一個絕佳的讓下一代努力工作的理由~ 書中提到已開發國家的老化壓力，會藉由開發中國家的崛起來減緩，畢竟他們會購買已開發國家的資產，我覺得確實也是這樣，就像一個現在一個國家的社會，年輕勞工需要工作來買上一個世代的土地、房產一樣意思，只是把尺度擴展到全世界~ 不過如果之後沒有開發中國家出來呢？ 開發中不會是一輩子開發中，他也是會晉升已開發，就像是年輕的勞工終究會老，到時候該怎辦咧？ 而且這個前提是建立在運作完好的全球化的經濟互動，如果出現類似鎖國政策或是國家彼此針對性政策，這個循環應該就直接被打破了，想著想著總覺得好像之後會沒啥未來XD 默默想到 25宇宙的實驗，不過我覺得要發展到這樣的窘境也是要百年之後了吧~ 不需要杞人憂天，意思就是這應該是好幾個世代，才需要面對的事情。

chapter 5

幣本位制(Fiat currency system):

• 這是現今世界各國普遍採用的貨幣制度

• 貨幣的價值不依靠黃金等實物支撐,而是由政府信用擔保

• 貨幣的發行量由中央銀行控制

• 優點是靈活性高,可以根據經濟情況調整貨幣供應

• 缺點是如果政府濫發貨幣,可能導致通貨膨脹

金本位制(Gold standard):

• 這是過去普遍使用的貨幣制度

• 貨幣價值與黃金直接掛鉤,可以按固定比率兌換黃金

• 政府發行的貨幣必須有相應的黃金儲備作為支撐

• 優點是能夠避免通貨膨脹,保持貨幣價值穩定

• 缺點是缺乏靈活性,且受限於黃金產量

  因爲金本位的方式，限制了貨幣的供給~ 所以遭到摒棄了，話雖如此，黃金儲備依然是國家經濟實力的象徵，以及當前穩定的價值儲存目的。

  對長線投資人而言政府公債的風險事實上比股票還高。

chapter 6

債券報酬率具有 均值偏離性 ， 其實我沒有很懂這個要說什麼。。 應該也是跟股票一樣具有均值回歸的性質比較對吧？ 均值偏離，感覺只是標準差變大，但是你又不知道所謂的均值應該多少才是合理，多少才是擴大偏離~ 這樣講彷彿是要說債券波動比股票大了？？

chapter 7-9

講述 spy 500 指數一些權重歷史調整比例~ 稅對於長期投資者是很重要的議題！ 不過書中是以美國爲例子，有很多目前是不太需要考量到的，每個國家要根據當地稅法做不同的手段，尤其是臺灣目前沒有股票資本利得的稅~ 反正宗旨就是盡量少繳稅。

chapter 10-11

通膨期間企業公告利潤很可能低估了企業的實質獲利！！ 那這樣講的話...該不會在壓低通膨的時期，該不會企業公佈的獲利，可能實際上沒那麼好？

chapter 12-13

長期投資決定報酬重要因素是估值！ 此章節著重分析不同種類股票不同時期的報酬率。 通常景氣循環股就是價值股~ 書中提到進入空頭市場後，價值股表現會比較好，所以好奇之前就找了相關資料！

看起來似乎是這樣沒錯，我特別加入 0050 比較一下，單純買大盤感覺也是不錯！ 不過從圖表看成長股是從谷底爬最高的，感覺反而進入熊市一段時間應該要撿成長股等待爆發比較好？ 如果是很長期的投資者其實是可以不太需要做 貨幣避險（像是： 貨幣期貨），因爲匯率走勢主要是來自於兩國之間的通膨差異決定，依照本書前面幾個章節論述其實抱有好幾年的股票，通膨會被彌補掉的。

chapter 14-15

聯準會 - 聯邦基金利率。 目前看起來關於通膨以短期的尺度內，似乎沒有一個很好的標的可以投資。 有些內容跟 掌握市場週期 類似，不過我覺得就是你無法準確知道市場哪時候反轉啦，都是事後論，只能說可以判斷一下有個警惕，調整你的資產配置。

這邊我用 ai 工具產生圖表幫忙分析股價跟景氣循環的關係

不過要更專業的數據比對，還是要去找相關平臺會比較好~ 我這邊只是需要一個大概的感覺而已。

chapter 16

大部分藉由歷史事件來講市場的不可預測性！ 比如： 第一次世界大戰恐慌賣壓，如果你去承接是會賺爆的，但是第二次世界大戰的狀況，你去承接就不一樣了，雖然如果你是很長期的投資的話，當然最後是會賺就是了~

chapter 17

經濟數據強弱影響股市漲跌，但是到底要漲要跌其實最後還是看操盤者！ 話雖如此，還是有個普遍的共識，衰退時，優於預期的經濟成長數據會拉抬股價，企業獲利的重要性高於利率變動！ 在擴張期，尤其是擴張期快結束時，利率變動的效果反而明顯（因爲通膨威脅），所以經濟數據好，反而不一定對股市是利好~

不過我覺得還是看主力想怎麼搞啦，如同牛頓的心得，怎樣預測都沒用。 反而更傾向洞悉人性的人，應該是可以在短線操作獲勝的（ 爲何賣掉就漲，買了就跌 ）

chapter 18

照理說按照最初期貨規則，是要實質上有做實物買賣行爲，但是現今股票期貨大多採用現金交割，而不是實際交割股票（不確定是因爲麻煩、成本高還是怎樣）。

但是這樣一來其實股票期貨的本質上就幾乎變爲所謂的 對賭 爲何股票期貨與股票現貨的價格會收斂，主要是由於套利機制的作用。套利者會利用價差進行交易，使得股票期貨價格在到期時與現貨價格趨於一致。

市場專家預估參與選擇權的散戶，大概有85%的人都是賠錢！

chapter 19-20

道氏理論 （技術分析始祖 查爾斯·道） 滿多部分在探討短線操作的分析，如果要看建議介紹有哪些技術分析，可以看看這本 88張圖看懂技術分析。 最後章節總結跟我之前心得差不多，就是無法預測~ 只能算拿來輔助判斷你的買賣時機。

chapter 21-22

元月效應： 股市在每年1月份的表現通常較佳，尤其是小型股的漲幅會明顯高於大型股。這種現象最早由金融學者發現，並被視為市場的一種季節性異常。

原因可能有幾個

• 投資人會賣掉手上虧損的股票，藉此實現資本損失來抵減應繳稅額

• 許多機構投資人（如共同基金、避險基金）在年底會進行資產重新平衡，可能賣出小型股以鎖定獲利

• 獲得年終獎金的時期，他們可能將這些資金投入股市

書中還有介紹很多XX效應，不過這種東西，我覺得參考就好了，畢竟一定存在利用這種效應做套利的人，所以漲跌其實還是不一定，最後還是要看當時的買賣力道誰比較強決定，然而身爲散戶的我們，是無法立即知道哪邊力道強的~

後半部在講一些投資心理學方面的內容,有些內容在 爲何賣掉就漲，買了就跌 有提到，像是規避損失的行爲。

chapter 23-24

最後話題回到很多ETF績效輸給大盤，果然這類書籍最後都是說投大盤就好了，畢竟很多高手都不一定會贏大盤了。